.RU

Тенденции развития фондовых рынков стран мира - 2


КС

-это сделка. Закл.и утвер.осущ.только при наличии разреш.со стороны гос-ва или кколлек.органов управ.АО. Необх.контр.и испол.предусмот.правил закл.подобных сделок обуслов.потреб.поддер.на рынке здоров.конкур. В РФ контроль за такими сделками осущ.: 1)ФАС, 2)ФСФР, 3) сами АО в лице орган.управ.

^ Сделки контрол. ФАС

: -предварит.соглаш., -послед.уведом.

Предвор.соглас

.-необх.закл.след.сделок: - слияние и присоед.АО, если суммар.балан.стоимость их активов превыш.100 тыс.МРОТ., - если приобр.получит в совок.с уже имеющ.всего распр.акц.более 20%акц.с правом голоса указ.общ., - приобр.акц., если приобр.голос.акц.явл.хоз-й субъект, имеющ.долю на рынке опред.товар.более 35%

Уведом.ФАС

: - слияние и присоед.АО, если сумма их активов превыш.50 тыс.МРОТ., - при созд.нового ФО, если устан.капит.превыш.100тыс.МРОТ.
Сделки, закл.в наруш.указ.плрядка,явл.оспорим.и могут быть признаны недейств.в судеб.порядке по иску ФАС.

^ Сделки контр.со стороны АО

: - круп.сделки, - сделки по приобрет.30% и более обыкнов.акц.общ-ва, - сделки с ц.б.АО, -сделки с заинтересован. Круп.сделка- сделка и неспол.взаимосв.сделок, связ.с приобр.или отчужд.АО имущ., стоим.котор.сост.25% и более балан.стоим.актив., опред.по данным его бухг.отчет.на послед.отчет.дату. Если стоим.имущ.состав.от 25% до 5%бал.стоим.актив.общ-ва, то сдеока должна быть одобрен.совеиом директор.единогл. Если совет директ.единогл.не согласен, то виносит на решен.общ.собран.акц-в. Они решают кол-ом голосов. Стоим.имущ.превыш.50%, то реш.об одобр.сделки-общей СОБР.акц. Принята -3/4
Круп.сделка, совер.без одобр.орган.управ.АО, может быть признака недейств.по иску общ-ва или любого акционеры. Сделки по приобр.30% и более обыкнов.акции касают.АО счислом акц.1000 и более. … Лицо, осущ.обязат.выстав.оферты- предлож.всем остав.акцилн.продать принад.или акции по рыноч.цене,но не ниже средневзвеш.цены за послед.6 мес. При наруш.установ.законом требов.и приобрет.пакет акций не учавчт.в голосов.на общем собрании акц—ов.

Сделки с ц.б. АО

: -размещ., -приобробщ-ом размещ.акц., - выкуа акц.по треб.акцион.
Сделки по размещ.ц.б.АО одобр.советом директоров/общим собран.акционер.

ФСФР


По приобр.(выкупа) об-ом размещ.акц.соверш.с целью умен.УК общества. Решение приним. Общие собран.акционетов. Если заявок на продажу больше, чем общ-о может приобр.с учетом огран., то акц.выкуп.пропорц.заявл.требов.( чего-то не хватает а лекции) По требов.выкупа акц.явл.наиболее важным способом защиты прав инвест. Цена опред.оценщиком.

Сделки с заинтересов

.- сделки, в соверш.котор.имеется заинтерем.лиц, котор.в силу своего положения отнош.к АО имеет возможность вмет.на хар-р приним.общим решений.

Хеджирование.


Дереватив

– финн.контр.между двумя или более сторонами, котор.основ.на буд.стоим.базов.актива. Они лежат в осн.множ.торг.стратег.и хотя….(она переключила слайд).

Основ.виды:

-форводн.контр.(внебирж.рынок), - фьючер.контр.(бирж.рынок), -опцион.(внебир.рынок и бирж.рынок), - СВОПы (внебир.рынок и бирж.рынок). Имеют стандар.специф.и обращ.по общ.рын.правилам,

наз простым

. Инстр.с особыми услов

.- экзотич

. Если дирев.контр.закл.на бирже,то он имеет след.

общие признаки

: -имеет стандар.хар-ка, - торг-ся на бирже, -общедоступн.,цена публик.открыто, -орган-ся

клирингов.палатами

.
Задача
В окт.на ФБ 10декабрьских евродолл.контр.95,25 расчет един.за контр. Цена единого типа (шага)сост.25долл. Опред.фин.резул.инвест., ели на дату контр.стоим.фьюч. 1)повыш.до 95,69 2)упадет до 95,04.

  1. (95,69-95,25)*25*10=11000

  2. (95,04-95,25)*25*10=-5250

Хар-ка станд.контр.деривативов на ФБ вкл.в себя

: -размер контракта, -цену контр., -диапазон измен.стоим.контр.за 1торг.день, -тогов.цикл, -часн.откр.торга, -день расчетов, -места,опр.для физ.поставки товара.
При закл.конт.обе сторон.сделки вносятпервон.задаток в улиринг.палату. Первонач.маржа сост.

5-10%

общ.стоим.контр., ее велич.варьир.взавис.от биржи и вида контр. Внесение задатка гарант.испол.контр. Контр.можно продать и закрыть в любой момент до наступ.расч.даты. В связи с этим стоим.переоц.на ежедн.основе, т.е.расчит.при закр.торг.сессии кажд.раб.день. Приб.и убыт.ежедневно относ.на счете участн.сделки в клиринг.палате. При возник.убытка вносит.допол.маржа, наз.вариационной. Ее внесен.гаран.поддерж.гарант.депозита на пост.ур-не. Счета клиринг.палате могут иметь лишь ее члены все остал.участн.рынка ведут дела через своих брокеров – членов клиринг.палаты. Т.е

. клиринг.палата

– посредн.между продав.и покуп., обеспеч.или защиту и созд.усл.для свобод.торговли. Фьючер.контр.более 95%закр.до наступл.срока.

История появл.деривативов

.
-начин.с 30-х год.17века (захлест.тюльпаномания), -в 50-е годы 17века в Японии появились «рисов.купоны», котор.давали право на получ.опред.полич.риск оговор.нач.в некую буд.дату по оговор.цене., -30-е годы 19в.-торг.опиционами на Лонжон.бирже. Сопровожд., -1848г. Чикагская сроч.биржа (товар.), -1972 на ЧТБбыло создано новое спец.подраз. Междун.вал.рынок., -1973г.утверж.Чик.опц.биржа, - к концу 70-х годов финан.фьюч.получили призн., ими торговами.
Сущ.2типа сделок в завис.от времени спол

.- кассов.и срочные. Кассов.рынок

- это место, где происход.купля-продажа реального товар.по текущ.ценам,а поставка осущ.сразу же или через опред.срок после заключ.сделки (Т1+1,2,3).

На сроч.рынке

идет ркчь о буд.поставкн тов.в опред.сроки.

Фьюч.цена

- орентир.того, сколько будет стоимть товар опред.качества с опред.услов.поставки в конкр.момент в буд. Гл.факт опред.цены-ожид.инвестора. Они двиг.парал., поскольку факторы ведущ.к повыш.или паден.кассов.цен возд.на фьюч.цены в том же направ., т.е.сущ.большая корреляция между касс.и сроч.рынками.

Базис

- разница между налич.и фьюч.ценами в биржевой практ.

Базис=тек.цена-фьюч.(ожид.)цена.


На рынке могут слож.3 ситуац.: -базис полож., Б>0-ожид.пониж.движ.рынка «модель перевер.рынка», -базис отриц. Б<0-рост рынка, «модель норм.рынка», -Б=0- «модель конвергенции».

Задачи Хеджирование.


Пр.1

Производ.пшениц.определ.для себя приемл.ур-нь цен после сбора урож.на ур-не 4,85$ за бушель. Ожидая,что цены к моменту сбора урож.упадут и он не получ.желаем.приб.,он прибег.к хеджированию.
1) ожид.базис сост.-35%, цена 5,2(сниж.цены 4,85+0,35
2) цена упала, продал лишь 4,5$
3) одновр.ликвид.фьюч.контр.по текущ.цене фьюч.конт.

^ При падении цены

:
Июль: Целев.ценв=4,85, закл.корот.хедж=5,2
Август: продажа Ц=4,5, ликвид.(выкуп)корот.хедж по 4,85 (у учетом базиса), Прибыль по хеджу=0,35 за бушель, Конеч.цена 4,5+0,35=4,85.

^ Пр.2 При росте цен


Июль: Целев.цена=4,85, закл.корот.хедж=5,2
Август: Ц=50, иквид.=5,35 (у учетом базиса-0,35), убыток по хеджу =0,15, Конеч.цена=5-0,15=4,85 за бушель.

Пр.3

Произмин.удоб.(х) план.прод.30 000т.через 3мес. Цена ожид.-2,75 дол./т. 1)зная, что через 3мес.спрос повыс.и ожид.базис сост.-45%, в февр.продает.фьюч.контр.на май по цене 3,2 дол./т 2)из-за неблагопр.ситуац.(кризис), комп.Х удалось реализ.свою прод.только лишь по 2,0 дол/т 3)необх.ликв.фьюч.контр.потек.цене фьюч.рынка 2,45 за бушндь.

^ При падении


Февраль: Ц.ц=2,75, закл.кор.хедж.=3,2(с учетом -0,45)
Май: прод.мин.удоб.Ц=2, ликвид.по 2,45 (с-0,45), приб.по хеджу =0,75, конеч.цена 2+0,75=2,75

При росте


Фев.:Ц.Ц=2,75, закл.корот.хедж.=3,2
Май: Ц=2,9, ликвид.по 3,35 (с -0,45), убыт.=0,15, конеч.цена=2,9-0,15=2,75.
Базис пост.велич.не явл., т.к. на него влияет много факторов (спрос, предлож.,прогн.разв.комп.и т.д.): -ценов.структ.,при котор.фьюч.цена превыш.наличную, наз.

контанго (с),

-ценовая струк. -..- цена ниже наличной, наз.

Бэквардейшн (ь).


Хеджирование


В теч.дня цена может изм.в диапоз.от 1до 5% (иногда и до 10%), в теч.года-в 2 раза больше. Возник.ценовой риск. Деятел.по торг.срочными контр.с целью умен.или увел.контр.над цен.риском наз.

Хеджирование.

Оно явл.участ.рынка, испол.фьюч.и опционы для риска ценов.колебаний.
В класс.поним.предпол.однов.провед.двух разнонапр.сделок с одинаковым кол-ом одного и того же товара на кассовом рынке и срочном с целью компенсир.сниж.или рост цен на кассов.рынке соотв.ростом или сниж.цен на сроч.рынке. Знать от зубов.
Для провед.хедж.операц.необх.откр.хедж счет. Хеджеры должны подпис.свидет.о хеджевом счете, в котор.указ.,что сделки по фьюч.и (или) опцион.контр.явл.истино. Хеджевыми опер.и поддер.позиции-истинно хедж.позиции.

Достоинства и недостаки

.

Достоинства

: -сущ-е сниж.ценного риска участ.кассового рынка, -обеспечбольшой гибкости в планиров., -получ.допол.приб.путём провед.опер.внутри «хеджа», когда часть контрактов откуп.раньше срока и затем снова продаётся, если цены стали повыш.

Недостатки

: -базис.риск, котор.возник.из-за того, что фьюч.контр.могут не обесп.полной защит от ценов.колеб.налич.рынка, -издерж.несовмрасходами, -возмож.несовм.кассов.и сроч.рынков (введение лимитов на колеб.цен, огран.по кол-ву и качест.необход.фин.иструм.

Стратегии хеджирования.


Хедж сначала открю, затем откр.позиции на фьюч.рынке. Для хеджера операц.на ФР страхуют опер., провод.на рынке реал.товара,а доход или потери на рынке налич.товара будкт компенсир.протипопол.резул.на фьюч.рынке.

Стратег.хедж

.-это совок.конкретн.инструм.хедж.и способов их примен.для умен.ценовых рисков. Все страт.основ.на параллейн.движ.тек.цены на реал.рынке («спот») и фьюч.цены, резул.котор.явл.возмож.возместить на срочн.п=рынке убытки, понес.на рынке реальн.товара. По технике осущ.опер.различ.два типа хедж.: -

длин.хедж

-покупка фьюч.контр., -

короткий хедж.-

продажа -..-. Хедж.может быть осущ.с помощ.операц.с опцинами.

^ Короткий хедж.(контр.н продажу)


Хедж.продад.-это испол.короткие позиции на фьюч.рынке кем-то, но имеет длин.позицию на налич.рынке. Т.е.комп.Х владеет товар.на реальном,кассов.рынке и хедж.этот товар от возмож.пониж.цены в буд.

^ Длинный хедж.(контр.на покупку)


Предст.собой покупку фьюч.контр. кем-либо, имеющим короткую позицию на налич.рынке. Резул.хфиксац.цены закупки товара в буд., длинное хед-е предохраняет от повыш.цен.

^ Эффективность хеджирование

. Делен.фин.результата не планир.

Эффеки.хедж

.=R/T, где Р-действ.фин.резул., Т-планир.резул.

Полное хежд

.-страх.рисков фьюч.рын.на полную сумму.

^ Частичное хедж

.-часть реал.сделки

Предвосхищ.

-несколько месс.

Долгоср

.-2-3года.

Селектив.хедж

.-если хар-ки реальн.(налич.)и фьюч.рынка различ.по объему и врем.заключ.

Перекрест.хедж

.-фьюч.рын.соверш.опрац.с контр.не на базовый актив рынка реал.товара,а на друг.фин.инстр.(гол.фишки)

Риски хеджирования.


Осн.тип риска, св-й хедж.- риск, связ.с непарал.движ.цены реал.актива и соотв.срочного инстр.(иными словами риск измен.базиса). Базис.риск присутст.из-за нескол.различ.действ.закона спроса и предложна налич.и сроч.рынках.

Опционы как инструм.хедж

.
Опцион на фьюч.контр

. Опцион

-предстюсобой

право

купить или продать опред.кол-во того или иного финн.инстр.по заранее оговор.цене, котор.наз. «ценной испол.опциона» в любой момент в теч.устан.периода, предшест.дате истеч.срока опциона.

^ 3 типа опционов

: -

амер.опц

.-дает держ.право,но не обяз., его купить или продать базовый актив в любой день до даты его наступл., -

европейский опц

.-дает право,но не обяз., его купить тлт продать баз.акт.только в тот день наступ., -

экзотич.

вкл.в себя спец.элементы или огранич.опцион.контракта.

^ Цена страйк

- опц.контр., котор.фиксир.ее, если покуп.предъявит опцион и испол.

Опц.колл-право купить, пут-продать.


Покупка колл-опц.-

эквив.внесения предопл.за приглян.товар, с фиксир.стоим.

^ Покупка пут-опц.-

можно сравнить с приобрет.страхоки. Всего есть 4 стратегии (купить, продать, колл, пут,). В случае игры

Короткий хедж.с базис.риском.


Пр.3

Комп.У купила 25т.т.янтаря с целью перепродажи в ближ.время. Однако счит.рынок не очень устойч.,она продаёт фьюч.контр.для защиты от падения цен.
Янв.: покупка 25т.тянтаря по 158, продажа фьюч.контр.по 163
Фев.:продажа-…-по 142,5, выкуп -..-по 149
Итого:налич.рынок-убыток (158-142,5=15,5) фьюч.рынок-прибыль (136-149=14)
Кон.резул.-убыток 1,5
В данном примере хедж.принесло компании У убыток в размере: 1,5 или 1,5*25000=37500. Но позволило спасти: (15,5*25000)-37500=387500-37500=350 000 возм.убыток.

Длинюхедж.с нулевым базисн.риском

.

Пр.4

Потре.мазута необх.закупить 10т.т.через 2 мес., но опасаютс повыш.цены по срав.с тек.166. В этом случ.он покуп.100фьюч.контр.на мазут на Лонд.бирже и ,затем, продает их когда будет заключ.контр.на реал.постаку.
Авг.: налич.рын.-сделок нету, тек.цена=166 за тонну, закл.длин.хедж.-покупка 100ост.конт.по 164 (базис 2долл).
Окт.:покупка 10т.т. мазута на реал.рынке по 194., продажа длин.хеджа по 192, прибыль по хеджу: 192-164=28 за тонну.)
Конеч.цена закупки мазута 194-28=166 за тонну.

Пр.5

Производит.бензина, осущ.продажу в янв.с постав.в марте. Форводная сделка закл.на 100бпр.бензина по 35. Тек.цена-18 за бар., но есть опаст., что цены возр. Предпр.покуп.в янв.фьюч.контр.на 1000бар.нефти по 18,5 (базис -0,5). Допустим, что опасен.предп.оправд.и цена нефти возрасла. Стоим.1бар.на реал.21,а на фьюч.-21,5. Реал.-убыток 3000 (21500-18500), т.е.фин.потери по сделкам с реальн.товаром в резул.хеджа покупкой полностью возмещ.приб.по фьюч.сделке.

^ При повышении

Янв.:Ц=18, закл.хедж=18,5 (с 0,5)
Март: покупка 1б.=21, ликвид.хеджа по 21,5(с -0,5), прибыль на фьюч.=3000 (21500-18500), конеч. Цена=21000-3000=18000 или 18 за бар.

Пониж.цены

Янв.: теже усл.
Март: 1б=17, ликв.=17,5, убыток фьюч.=1000 (18,5-17,5)*1000, конеч.цена=17000+1000=18000 или 18 за бар.

Длин.хедж.сбазис.рисом.


Комп.-произ.ктногл., предполаг.купить 20тыс.унций серебра в ноябре-декабре. Ожидая увел.цена сост.(покуп.) фьюч.контр. Цена в дек.в июне сост.5,71,а налич.-5,21. Фирма покуп.20 фьюч.контр.на серебро с постав.в дек. В нояб.по 9 при оодновр.продаже фьюч.еонт.по 9,45.
Июнь: Нал.рынок-сделок нет, Ц=5,21, Закл.длин.хедж-20 дек.контр.по 5,71
Ноябрь: покуп.20тыс по Ц=9, подажа длин.хеджа по 9,45, приб.по хеджу 9,45-5,71=3,74, клнеч.цена: 9-3,74=5,26. В итоге комп.запл.допол.только 5 центов за унцию 5,26-5,21=0,05. Вместо возмож.3,79 (9-5,21=3,79).

^ Спредом

– наз.разница между самвми выгод.ценами покупки и продажи в дан.момент врем.на контр.фин.инструм.

Около денег

- когда они наход.рядом, удал.цены страйк от стоим.базов.актива

. В деньгах

- на момент его испол.выгоден

. Без денег

- когда он не выгоден. Премию всегда платит покуп.опциона,а принимает её продавец.

Стратегии хеджа цены продажи

.
В завис.от целей хеджа и особ.рынка продавец на налич.пынке может испол.след.страт.с примен.опционов на фьюч.контр.: - покупка опц.пут (на продажу), -продажа опц.колл (на покупку), -медвежий пут спред, -медвежий колл српед.

Страт.покупки опциона пут.


Самая простая и наиболее попул.стратег.ожид.,что цена базоаого актива пониз. Хар-р неогр.возмож.прибылью при благоприят развитии событий на рынке и огранич.убытком если баз. актив растет или стоит на месте. Гл.-купить опцион пут и продать баз.актив будет ниже.

Пример.

Цена базис.акт.-1 акц.Газпрома, состав.80р. Опц.пут со страйком 80р.и плптит прем.8р. Начиная с цены на базис.акт.72р.и ниже- это ваша приб.(80-8). Если цена подним.выше этой отметки,то вашим убытком будет явл.толко стоим.опц., т.е.8р.
Риск огран.размером премии. Опц.приоб.с целью получ.прибыли. Чем ниже упад.цена,тем выгоднее. Т.безуб.-перелом.точка.
Стратегии продажи опц.колл.
Продав.след.если есть уверен.в том, что цена базис.актива на спот-рынке пойдет вниз. При продаже –премия, вслуч.паден.цены акт.,сделка не испол.

Пример

. Цена опц.со стайком-80р.,премия-5р., В случ.,если цена базис.акт.пойдет вниз.,и на дату испол.сделки будет ниже,чем цена испол.контр.,покуп.не станет испол.контр.
Макс.доход премия -5р., убыток неогр. За вознагр.испол.требов.покупат.испол.или нет данный договор. Цель-увел.продаж.цены галич.акт.на размер получ.премии от продажи на покупку. Фин.услов.-внесение продав.опц. «колл»первонач.маржи.
2010-07-19 18:44 Читать похожую статью
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • Контрольная работа
  • © Помощь студентам
    Образовательные документы для студентов.